國內中高端石材綜合服務商。公司主業(yè)建筑裝飾石材及景觀石材的設計、加工、銷售,是中高端石材綜合服務商。公司擬發(fā)行5000萬股,擬募集金額11450萬元,發(fā)行后總股2000萬股。公司單個股東控制的股份均未超過公司總股本30%,股權結構分散,無實際控制人。

    國內石材行業(yè)還處成長期。石材行業(yè)上游是礦產(chǎn)資源勘探、荒料開采行業(yè);下游是房地產(chǎn)業(yè)、建筑裝飾業(yè)。歐美國家石材行業(yè)已進入成熟期,我國還在成長期。預計未來十年全球石材消費量年化增速9.6%。國內石材行業(yè)的發(fā)展機遇包括:發(fā)展低碳經(jīng)濟;城市化進程加快;消費升級;景觀園林發(fā)展。

    行業(yè)分散,公司市占率尚低。我國石材行業(yè)企業(yè)眾多,截至2014年末規(guī)模以上石材企業(yè)數(shù)量達2866家,銷售收入達到3980億元,競爭較為激烈,市場處于極度分散狀態(tài),行業(yè)中占據(jù)品牌優(yōu)勢的企業(yè)市場份額也較小。從產(chǎn)品品種來看,公司銷售的產(chǎn)品上百種,為國內銷售產(chǎn)品品種較多的企業(yè)之一;從銷售收入來看,公司2014年實現(xiàn)6.31億元的收入,按照中國石材協(xié)會的統(tǒng)計口徑,在全國規(guī)模以上企業(yè)中的市場份額約為0.16%,成長空間廣闊。

    公司競爭優(yōu)勢:自有礦山資源豐富,一體化服務模式行業(yè)領先。公司多年來致力于石材的加工制造及設計服務,形成了在石材行業(yè)獨特的“嵌入式服務模式”,集規(guī)劃、設計、產(chǎn)品制作、咨詢、服務為一體;自有礦山資源豐富,公司在國內擁有4座礦山,擁有一定的礦山資源儲備以及較強的資源控制力。另外公司還具有品牌及設計優(yōu)勢;客戶資源優(yōu)勢;價值鏈延伸優(yōu)勢;供應鏈管理的資源整合優(yōu)勢。

    公司未來成長驅動因素:實施品牌戰(zhàn)略,強化營銷網(wǎng)絡建設;實施規(guī)模效益戰(zhàn)略,提升產(chǎn)能與效能;實施石材資源保障戰(zhàn)略,增強市場競爭力;實施技術創(chuàng)新戰(zhàn)略,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級換代;切入石材家裝,石材銷售渠道更加多元化;籌建廈門石材交易中心,創(chuàng)建石材行業(yè)平臺型公司;借力“一帶一路”政策,開拓國際市場。

    合理估值區(qū)間3.0-3.6元:我們預計公司2015-17年EPS分別為0.12/0.15/0.16元。

    參照行業(yè)可比公司,我們認為可給予公司2015年25-30PE,合理價值區(qū)間為3.0-3.6元。發(fā)行價2.29元,對應2015-17年PE為19/15/14X。上市后合理漲幅31%-57%。

    風險因素:宏觀經(jīng)濟波動引致的風險、市場競爭風險、匯率波動經(jīng)營風險等。